第1263章 片仔癀：毛利率创五年新低、市值三年缩水1400亿

在中药行业，片仔癀一直以其独特的配方、悠久的历史和显著的疗效而闻名。然而，近年来，这家老字号药企却面临着前所未有的挑战。核心产品片仔癀锭剂涨价一年后，片仔癀交出了营收和净利润增速下滑的成绩单，这引发了市场和投资者的广泛关注。本文将从涨价策略的效果、业绩增速放缓的原因、以及片仔癀的多元化转型之路等方面进行深入分析。

涨价策略失效，业绩增速放缓

2023年5月，片仔癀启动了近十年来最大幅度的一次涨价，将片仔癀锭剂国内市场销售价格从每粒590元调整至760元，提价幅度高达28.81%。然而，一年时间过去，提价策略并未能显著提振业绩。2024年前三季度，片仔癀营收84.5亿元，同比增长11.19%，增速较去年同期减少了3.69个百分点；净利润26.87亿元，同比增长11.73%，增速较去年同期减少了5.43个百分点。

这一结果显然与片仔癀涨价初期的预期相去甚远。涨价策略失效的原因可能在于，一方面，片仔癀作为高端中药产品，其价格弹性相对较小，消费者对价格变动的敏感度不高；另一方面，随着市场竞争的加剧和消费者购买力的下降，高价策略可能导致了销量的下滑，从而影响了整体业绩。

此外，二级市场上片仔癀的股价表现也令人担忧。自2021年7月达到历史巅峰的480.73元/股以来，公司股价一路下跌。截至今年10月30日收盘，报235.59元/股，较巅峰时下跌了51%，市值一度蒸发超1400亿元。这表明投资者对片仔癀的未来增长前景持谨慎态度。

回收价格缩水，毛利率下滑

片仔癀的稀缺性和独特的疗效使其在市场上具有极高的价值。然而，随着市场的变化，片仔癀在二手回收市场上的价格也开始下跌。据界面新闻·子弹财经报道，目前最新日期的国内版片仔癀回收价格已经降至525元/锭左右，较去年有所降低。这一变化不仅反映了市场对片仔癀需求的减弱，也进一步加剧了公司业绩的压力。

更为严重的是，片仔癀的毛利率也在下滑。2024年前三季度，肝病用药板块营业成本同比增长61%，毛利率70.79%，较去年同期减少了7.4个百分点。长期以来，以片仔癀锭剂为主的肝病用药占据公司50%左右的营收，给公司贡献了超70%的毛利润。随着该板块毛利率的下滑，公司的整体业绩也受到了严重影响。

多元化转型之路充满挑战

面对业绩压力，片仔癀开始寻求多元化转型之路。然而，这一转型过程并非一帆风顺。虽然片仔癀在化妆品、日化等业务上进行了一定的布局，但这些业务在当前的利润贡献仍然较小，表现一般。以化妆品业务为例，近一个月来，抖音账号片仔癀护肤旗舰店的直播销售总额仅有约50万元-75万元，场均销售额更是低至1万元-2.5万元。

此外，片仔癀在推进化妆品业务分拆上市的过程中也面临着诸多挑战。在IPO节奏收紧的情况下，化妆品板块能否独立上市还是未知数。这不仅影响了片仔癀的资本运作计划，也给公司的未来发展带来了不确定性。

高管变动频繁，投资决策引争议

近年来，片仔癀的高管团队变动频繁。自2021年至今，公司已经更换了三次董事长。此外，还有多名高管或前高管因涉嫌违纪违法被查。这种高管团队的频繁变动对公司的战略执行和业务发展带来了不利影响。

在新的领导班子执掌下，片仔癀在资本市场的动作不断。然而，这些动作并非都取得了预期的效果。例如，公司以2.54亿元向漳州市国有资产投资经营有限公司收购明源香料100%股权的交易就引发了业界的广泛关注和监管的问询。这笔交易被指存在关联交易和估值过高等问题，最终被迫暂缓执行。

结语：涅槃重生仍值得期待

综合来看，片仔癀当前面临着毛利率下滑、业绩增速放缓、多元化转型挑战以及高管团队变动等多重问题。然而，作为中华老字号药企和中药行业的领军企业之一，片仔癀仍然具有强大的品牌影响力和市场竞争力。如果能够跨越当前的困境并成功实现转型升级，片仔癀的涅槃重生仍然值得期待。

未来，片仔癀需要继续加强研发投入以提升产品竞争力；优化销售渠道和营销策略以扩大市场份额；同时积极探索新的业务领域和增长点以实现多元化发展。只有这样，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地并继续为投资者创造更大的价值。


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